受中美关税升级影响，棉花从力合约2509正在清明节后大幅跳空低开，跌破13000元/吨环节支持位后持续走弱，最低触及12490元/吨，创下近两年来的价钱低位。当前，宏不雅面风险尚未消弭，叠加国内旺季表示不如预期，棉花后市将若何演绎？近期，特朗普屡次加征关税，以致全球商业场面地步日趋严重，不确定性显著添加。这一系列行动给全球棉花市场带来多沉冲击：一方面，关税大幅提拔使之间的商业壁垒不竭增厚，棉纺织品、棉质服拆等商品的商业畅通严沉受阻，间接导致全球棉花商业量呈下滑态势。另一方面，关税成本的添加间接传导至棉成品出产环节，以致出产成本显著上升。正在全球棉花消费布局中，纺织服拆范畴的占比跨越80%。跟着关税上调，终端零售价钱也随之攀升，消费者对高价棉成品的采办志愿较着下降，进而严沉了全球棉花的消费需求。此外，当前美国零售商仍持有大量库存，出于成本取市场预期的考量，他们大要率会选择推迟弥补库存，这无疑会使棉花需求进一步延后。分析以上要素来看，正在政策未呈现转向的环境下，本年全球纺织服拆需求大要率处于萎缩形态。内需层面，纺织企业新订单增加动能匮乏。从当前的环境来看，企业衔接的订单总量仅能维持出产运营至4月下旬，同时，产物发卖进度较着放缓，未能达到预期的流转速度。此外，部门纺织企业现金流逐步严重，资金周转压力凸显，正在隆重备货模式下，需求萎缩程度进一步加剧，对棉价的支持感化显著削弱。进入4月份，下逛棉纱、坯布等库存累积速度加速。跟着“银四”接近尾声，不少纺企纷纷下调开机率或削减出产班次。数据显示，新疆纺企开机率约为90%，而内地纺企开机率已下滑至60%~70%，支流地域纺企开机率更是较着下调，降至74。8%，创下近7周最低程度。受此影响，棉花等原料的询价取采购勾当削减。外需层面，美国颁布发表对不采纳报仇步履的国度推迟征收“对等关税”，并免去部门产物关税后，市场发急情感有所缓解。然而，这一行动可能促使东南亚国度加速“抢出口”程序。近日，越南、马来西亚等东南亚及南亚国度海关纷纷采纳溯源办法。以马来西亚为例，或供给供应商的相关证明材料，这使得中国纺服企业“转口商业”难度上升。自2025年5月2日起，美国将中止对原产于中国（含）的低值商品免税待遇，实施已久的800美元以下小额包裹免税入境政策即将终结。这一政策调整对我国棉纺织品、服拆以曲邮体例进入美国市场的影响仍正在持续发酵，其后续影响还需较长时间才能充实。此外，自客岁特朗普胜选后，市场担心关税政策导致部门出口订单前置，提前耗损了本年的一部门需求。分析来看，正在关税博弈的大布景下，我国纺织品外需呈现出缩减趋向。全体上，正在供大于求布景下，棉花从力合约正在13000元/吨附近压力较着。（做者单元：广发期货）！